Un changement \u00e0 la r\u00e9glementation de la CDPQ qui tient compte de son portefeuille de placements et des mesures \u00e0 prendre en cas de crise financi\u00e8re d’importance.<\/p>\n
La structure de la caisse<\/h4>\n
La Caisse de d\u00e9p\u00f4t et placement du Qu\u00e9bec est un invetisseur financier qui g\u00e8re les avoirs des r\u00e9gimes de retraite pour le personnel relevant du gouvernement du Qu\u00e9bec ainsi que les actifs de la Soci\u00e9t\u00e9 d’assurance automobile du Qu\u00e9bec, du Fonds des g\u00e9n\u00e9rations,…<\/p>\n
A cet \u00e9gard, elle recueille les cotisations vers\u00e9es par les employ\u00e9s\/employeurs participant au r\u00e9gime, investit ces cotisations dans des v\u00e9hicules financiers diversifi\u00e9s (obligations gouvernementales, obligations d’entreprises, actions \u00e0 la bourse, immobilier,…) et, selon les rentes \u00e0 verser aux retrait\u00e9s de chacun des r\u00e9gimes, liquide ses actifs au gr\u00e9 des besoins afin de rencontrer les demandes sp\u00e9cifiques de chacun des r\u00e9gimes au b\u00e9n\u00e9fice de ses retrait\u00e9s. Le sch\u00e9ma suivant pr\u00e9sente un aper\u00e7u de la CDPQ et de ses interactions avec les divers r\u00e9gimes de retraite dont elle g\u00e8re les actifs:<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/CDPQ2.jpg\")
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Ainsi, afin de r\u00e9pondre aux besoins futurs des retrait\u00e9s, elle doit investir dans des placements qui lui garantissent un rendement annuel minimal de 6-8% selon les param\u00e8tres \u00e9tablis par les experts oeuvrant dans le secteur de la gestion des r\u00e9gimes de retraite.<\/p>\n
La caisse fortement \u00ab\u00a0investie\u00a0\u00bb dans l’immobilier et d’autres secteurs peu \u00ab\u00a0liquides\u00a0\u00bb en cas de crise financi\u00e8re<\/h4>\n
La caisse, \u00e0 l’instar d’autres gestionnaires de r\u00e9gimes de retraite, tenant compte des faibles rendements pr\u00e9sents sur le march\u00e9 obligataire durant les derni\u00e8res ann\u00e9es, a \u00e9t\u00e9 contrainte d’investir ses fonds dans des v\u00e9hicules financiers (immobilier, actions en bourse,…) assurant un rendement \u00e0 long terme mais pouvant s’av\u00e9rer risqu\u00e9s ou difficilement \u00ab\u00a0liquidables\u00a0\u00bb, \u00e0 court terme en cas de crise financi\u00e8re, afin de r\u00e9pondre aux besoins \u00ab\u00a0imm\u00e9diats\u00a0\u00bb des rentes \u00e0 \u00eatre vers\u00e9es aux retrait\u00e9s, \u00e0 moins de vendre ces actifs \u00e0 perte dans une telle conjoncture.<\/p>\n
Le tableau suivant pr\u00e9sente la r\u00e9partition des investissements de la caisse, \u00e0 la fin 2017, selon diff\u00e9rents classes d’investissement:<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/Rendements-CDPQ-selon-variabilite-boursiere.jpg\")
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Ainsi, au 31 d\u00e9cembre 2017, les investissements de la caisse se r\u00e9partissaient ainsi:<\/p>\n
- \n
- 32,4% des actifs investis dans des obligations (gouvernementales ou celles d’entreprises, placements s\u00fbrs et facilement \u00ab\u00a0liquidables\u00a0\u00bb)<\/li>\n
- 16,9% des actifs investis dans des actifs r\u00e9els (immobilier,…) (placements s\u00fbrs mais peu \u00ab\u00a0liquidables\u00a0\u00bb \u00e0 court terme)<\/li>\n
- 50,1% des actifs investis dans le secteur boursier (placements sp\u00e9culatifs et peu liquidables \u00e0 court terme (en cas de crise) \u00e0 moins de les revendre \u00e0 perte)<\/li>\n<\/ol>\n
Ce qui fait en sorte que, en cas de crise financi\u00e8re majeure, moins de 33% des actifs de la caisse pourraient \u00eatre mis en vente \u00ab\u00a0rapidement\u00a0\u00bb, sans encourir de pertes financi\u00e8res reli\u00e9es \u00e0 une \u00ab\u00a0vente de feu\u00a0\u00bb, afin de r\u00e9pondre aux versements de rentes pour les retrait\u00e9s.<\/p>\n
Au surplus, dans la mesure o\u00f9 71% des revenus de la caisse proviennent du secteur boursier, \u00e9vitant de liquider \u00e0 perte ce portefeuille durant une crise et soutirant peu de revenus d’un secteur en \u00ab\u00a0chute libre\u00a0\u00bb, l’essentiel des revenus \u00e0 redistribuer aux r\u00e9gimes de retraite (afin de verser les rentes aux retrait\u00e9s) proviendraient exclusivement de la liquidation \u00ab\u00a0massive\u00a0\u00bb du portefeuille d’obligations sous gestion de la caisse.<\/p>\n
Un sc\u00e9nario inadmissible qui am\u00e8nerait la caisse \u00e0 r\u00e9duire les versements aux r\u00e9gimes de retraite et, par le fait m\u00eame, r\u00e9duire les rentes vers\u00e9es aux retrait\u00e9s.<\/p>\n
De combien seraient r\u00e9duites les rentes vers\u00e9s aux retrait\u00e9s en cas de crise financi\u00e8re?<\/h4>\n
A l’\u00e9vidence, en cas de crise financi\u00e8re majeure, la caisse ne serait en mesure de liquider \u00ab\u00a0rapidement\u00a0\u00bb que 33% de ses actifs \u00e0 une juste valeur marchande, \u00e0 moins d’encourir des pertes financi\u00e8res significatives. Ce qui ferait en sorte que les rentes vers\u00e9es aux retrait\u00e9s seraient r\u00e9duites de fa\u00e7on importante, \u00e0 moins que:<\/p>\n
- \n
- le gouvernement ne souscrive un emprunt sur les march\u00e9s financiers afin de verser une cotisation \u00ab\u00a0exceptionnelle\u00a0\u00bb aux r\u00e9gimes de retraite et ainsi maintenir les rentes vers\u00e9es aux retrait\u00e9s<\/li>\n
- le gouvernement et ses employ\u00e9s participant \u00e0 ces r\u00e9gimes ne versent des cotisations suppl\u00e9mentaires afin de maintenir les rentes vers\u00e9es aux retrait\u00e9s<\/li>\n<\/ul>\n
Il y a fort \u00e0 parier, en cas de crise financi\u00e8re, que le gouvernement n’intervienne nullement et que les rentes vers\u00e9es aux retrait\u00e9s soient r\u00e9duites dans une proportion significative.<\/p>\n
Voil\u00e0 donc les mesures auxquelles la caisse serait contrainte de recourir, le cas \u00e9ch\u00e9ant, le tout tel que relat\u00e9 dans l’analyse pr\u00e9sent\u00e9e par le chroniqueur Michel Girard:<\/p>\n
La Caisse se prepare en cas de crise financiere – Journal de Montreal – 2018-06-16<\/a><\/p>\n
La situation pr\u00e9caire des r\u00e9gimes de retraite<\/h4>\n
Depuis les ann\u00e9es 2000 et jusqu’\u00e0 la crise financi\u00e8re de 2008-2009, tenant compte de la bonne performance des obligations et celle du march\u00e9 boursier, les gestionnaires de r\u00e9gimes de retraite ont opt\u00e9 pour des \u00ab\u00a0cong\u00e9s de cotisation\u00a0\u00bb afin de diminuer le versement de cotisations aux r\u00e9gimes de retraite, ce qui s’est traduit par des revenus suppl\u00e9mentaires – pour les employ\u00e9s – et des cotisations moindres \u00e0 verser pour les employeurs, notamment le gouvernement.<\/p>\n
Cela \u00e9tant, la crise financi\u00e8re de 2008-2009 a modifi\u00e9 la situation de l’ensemble des r\u00e9gimes de retraite, ceux-ci se retrouvant en situation de \u00ab\u00a0sous financement\u00a0\u00bb (vu la diminution de la valeur des actifs sous gestion) et dans l’incapacit\u00e9 de renflouer les r\u00e9gimes d\u00e9ficitaires vu la conjoncture \u00e9conomique difficile durant cette p\u00e9riode.<\/p>\n
A telle enseigne que, aujourd’hui, nombre de r\u00e9gimes s’av\u00e8rent sous capitalis\u00e9s (i.e. insuffisance de fonds sous gestion afin de rencontrer les obligations futures des retrait\u00e9s) et, qui plus est, fortement investis dans des actifs peu \u00ab\u00a0liquides\u00a0\u00bb vu les faibles rendements dans le march\u00e9 obligataire des ann\u00e9es r\u00e9centes.<\/p>\n
Cet \u00e9tat de la situation n’est pas nouveau et a \u00e9t\u00e9 mis en \u00e9vidence, \u00e0 plusieurs reprises, dans les ann\u00e9es ant\u00e9rieures tel qu’en atteste cette chronique parue dans le journal City Journal \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e 2016. Ainsi, le d\u00e9ficit de l’ensemble des r\u00e9gimes de retaite gouvernementaux aux Etats-Unis (f\u00e9d\u00e9ral, \u00e9tats et municipalit\u00e9s) est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 plus de 1 T$ (1 000 milliards de dollars) selon une compilation r\u00e9alis\u00e9e par la PEW Foundation:<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/PEW-Pensions.jpg\")
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