{"id":1870,"date":"2018-09-05T20:30:20","date_gmt":"2018-09-06T01:30:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/?p=1870"},"modified":"2018-09-07T23:50:36","modified_gmt":"2018-09-08T04:50:36","slug":"le-fonds-dinvestissement-blackrock-inquiet-des-rendements-dans-le-marche-obligataire-canadien","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/2018\/09\/05\/le-fonds-dinvestissement-blackrock-inquiet-des-rendements-dans-le-marche-obligataire-canadien\/","title":{"rendered":"Le fonds d’investissement BlackRock inquiet de \u00ab\u00a0l’inversion\u00a0\u00bb dans les rendements du march\u00e9 obligataire canadien"},"content":{"rendered":"
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BlackRock, de loin le fond sp\u00e9culatif (\u00ab\u00a0Edge Fund\u00a0\u00bb) le plus important au niveau mondial ( 6 300 milliards de $ US sous gestion), s’inqui\u00e8te du rendement \u00ab\u00a0invers\u00e9\u00a0\u00bb qui se pr\u00e9cise dans le march\u00e9 obligataire canadien, les obligations \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance \u00e9mises par le gouvernement pr\u00e9sentant un rendement \u00e9gal – ou tr\u00e8s voisin – au rendement sur les obligations long terme.<\/span><\/div>\n<\/div>\n
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Et, en g\u00e9n\u00e9ral, un signe assez \u00ab\u00a0indicatif\u00a0\u00bb qu’un probl\u00e8me se dessine…<\/span><\/div>\n<\/div>\n
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BlackRock Sounds Alarm as Canada Curve Inversion Approaches – Bloomberg – 2018-08-30<\/a><\/span><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Les obligations ayant un terme de 30 ann\u00e9es proposent un rendement<\/div>\n
\u00e0 peine 0,22% plus \u00e9lev\u00e9 que les obligations ayant un terme de 2 ann\u00e9es<\/div>\n
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Les p\u00e9riodes de r\u00e9cession (courbes n\u00e9gatives couleur bleue)<\/div>\n
co\u00eencident avec les ann\u00e9es o\u00f9 il y a eu \u00ab\u00a0inversion\u00a0\u00bb dans les<\/div>\n
rendements sur le march\u00e9 obligataire canadien<\/div>\n<\/div>\n
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Une telle situation est-elle \u00ab\u00a0normale\u00a0\u00bb?<\/span><\/h4>\n<\/div>\n
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Non. R\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, lorsqu’un cr\u00e9ancier consent un pr\u00eat pour une longue p\u00e9riode, tenant compte des incertitudes \u00ab\u00a0futures\u00a0\u00bb et des taux d’int\u00e9r\u00eat qui pourraient s’av\u00e9rer plus \u00e9lev\u00e9s dans l’avenir, il exige un rendement sup\u00e9rieur au rendement requis pour les pr\u00eats \u00e0 court terme. Logique et dans l’ordre des choses. C’est la politique suivie par les institutions bancaires, notamment, dans les pr\u00eats aux consommateurs, et les conditions de march\u00e9 souhait\u00e9es par les firmes d’investissement et les courtiers actifs dans le march\u00e9 obligataire mondial.
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Cependant, lorsque les rendements s’inversent (rendement consenti, pour les emprunts long terme, moins \u00e9lev\u00e9s que les rendements consentis pour les pr\u00eats court terme) alors quelque chose ne tourne pas rond. Et, dans l’historique canadien des rendements obligataires (de 1965 \u00e0 ce jour), chaque p\u00e9riode o\u00f9 il y a eu \u00ab\u00a0inversion\u00a0\u00bb dans les rendements obligataires a co\u00efncid\u00e9 avec une p\u00e9riode de r\u00e9cession et de croissane n\u00e9gative du PIB.
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Voil\u00e0 l’objet de l’inqui\u00e9tude exprim\u00e9e par BlackRock en ce qui concerne l’\u00e9conomie canadienne vue \u00e0 travers le prisme de l’inversion des rendements dans le march\u00e9 obligataire.<\/div>\n
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Le Canada est-il le seul pays \u00e0 pr\u00e9senter une \u00ab\u00a0inversion\u00a0\u00bb dans les taux de rendement?<\/h4>\n
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Non. Une compilation des analystes du site WolfStreet en arrive \u00e0 une conclusion similaire pour les Etats-Unis: il existe un risque d’inversion dans le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain similaire \u00e0 celui qui existe aujourd’hui dans le march\u00e9 obligataire canadien:<\/div>\n
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These \u201cGradual\u201d Rate Hikes Start to Add Up – US Treasury Yields up to Three Years Hit 10-Year Highs – Wolf Street – 2018-09-05<\/a><\/div>\n
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L’\u00e9cart de rendement entre les obligations ayant un terme de 10 ann\u00e9es<\/div>\n
et les obligations ayant un terme de 2 ann\u00e9es est \u00e0 peine sup\u00e9rieur \u00e0 0,24%<\/div>\n
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Les politiques mon\u00e9taires de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (FED) tendent \u00e0 hausser les rendements pour les obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance<\/h4>\n
Et pourtant, les politiques mon\u00e9taires adopt\u00e9es par la FED depuis 2016 (augmentations des taux de base) avaient pour objectif de freiner l’inflation et, comme effet collat\u00e9ral,\u00a0 d’augmenter les rendements sur le march\u00e9 pour les obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, une augmentation souhait\u00e9e par les gestionnaires de r\u00e9gimes de retraite lesquels d\u00e9pendent du rendement sur le march\u00e9 obligataire pour rencontrer les engagements futurs envers les retrait\u00e9s.<\/div>\n
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Les rendements sur les obligations ayant une \u00e9ch\u00e9ance de<\/div>\n
10 ann\u00e9es ont franchi le seuil \u00ab\u00a0psychologique\u00a0\u00bb de 3%<\/div>\n
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De plus, les augmentations des taux de base \u00ab\u00a0collaborent\u00a0\u00bb avec une strat\u00e9gie consistant \u00e0 \u00ab\u00a0revendre\u00a0\u00bb sur le march\u00e9 – \u00e0 prix escompt\u00e9 – les hypoth\u00e8ques \u00e0 tr\u00e8s haut risque (\u00ab\u00a0hypoth\u00e8ques subprimes\u00a0\u00bb) acquises par la FED durant la crise financi\u00e8re de 2008-2009. Cette seconde strat\u00e9gie, initi\u00e9e en 2017, a \u00e9galement pour effet d’induire une \u00ab\u00a0pouss\u00e9e \u00e0 la hausse\u00a0\u00bb sur le rendement pour les obligations long terme du march\u00e9 obligataire:<\/div>\n
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C’est ainsi que l’effet combin\u00e9 de la hausse des taux de base coupl\u00e9e \u00e0 la \u00ab\u00a0liquidation\u00a0\u00bb des \u00ab\u00a0actifs nocifs\u00a0\u00bb de la FED ont propuls\u00e9 les taux obligataires pour atteindre un seuil de 3% dans les mois pr\u00e9c\u00e9dents.<\/div>\n

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Les rendements sur les obligations \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance \u00ab\u00a0s’accrochent\u00a0\u00bb aux rendements pour les obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance<\/h4>\n
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Et pourtant, contrairement \u00e0 toute attente, les rendements sur les obligations \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance (3 mois, 2 ann\u00e9es) s’arriment aux rendements pour les obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance tel que le d\u00e9montrent les deux graphiques suivants:<\/p>\n<\/div>\n

\"\" \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0 \"\"<\/div>\n
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A l’\u00e9vidence, il est permis de conclure, tout comme pour le march\u00e9 obligataire canadien, que \u00ab\u00a0l’inversion\u00a0\u00bb dans les rendements obligataires, sur le march\u00e9 am\u00e9ricain, laisse pr\u00e9sager qu’il s’agit l\u00e0 d’un signal assez \u00ab\u00a0indicatif\u00a0\u00bb qu’un probl\u00e8me se dessine…<\/span><\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

BlackRock, de loin le fond sp\u00e9culatif (\u00ab\u00a0Edge Fund\u00a0\u00bb) le plus important au niveau mondial ( 6 300 milliards de $ US sous gestion), s’inqui\u00e8te du rendement \u00ab\u00a0invers\u00e9\u00a0\u00bb qui se pr\u00e9cise dans le march\u00e9 obligataire canadien, les obligations \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance \u00e9mises par le gouvernement pr\u00e9sentant un rendement \u00e9gal – ou tr\u00e8s voisin – au rendement…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-1870","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie-finance"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1870","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1870"}],"version-history":[{"count":27,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1870\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1906,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1870\/revisions\/1906"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1870"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1870"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1870"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}