{"id":2216,"date":"2018-12-19T15:54:01","date_gmt":"2018-12-19T20:54:01","guid":{"rendered":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/?p=2216"},"modified":"2018-12-23T22:21:24","modified_gmt":"2018-12-24T03:21:24","slug":"bombardier-liquidation-des-actifs-en-vue-dune-privatisation-a-venir","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/2018\/12\/19\/bombardier-liquidation-des-actifs-en-vue-dune-privatisation-a-venir\/","title":{"rendered":"Bombardier – Liquidation des actifs en vue d’une privatisation \u00e0 venir?"},"content":{"rendered":"

Depuis la r\u00e9solution de la \u00ab\u00a0saga\u00a0\u00bb entourant la S\u00e9rie C – prise de contr\u00f4le par Airbus pour 1 $ -, la direction de Bombardier a entrepris de liquider nombre de ses filiales et activit\u00e9s au motif de \u00ab\u00a0renflouer ses liquidit\u00e9s\u00a0\u00bb et d’am\u00e9liorer son flux de tr\u00e9sorerie (\u00ab\u00a0cash flow\u00a0\u00bb), \u00e9vitant ainsi de se retrouver \u00e0 nouveau en situation de \u00ab\u00a0quasi faillite\u00a0\u00bb comme elle l’a connu en 2015. A cet \u00e9gard, mentionnons:<\/p>\n

    \n
  1. la vente de la division produisant les avions citernes de la s\u00e9rie\u00a0 CL-215,…<\/li>\n
  2. la vente des activit\u00e9s li\u00e9es \u00e0 la production des avions de la s\u00e9rie DASH (Q400,…)<\/li>\n
  3. la vente de la division formation laquelle mettait \u00e0 la disposition des entreprises clientes des simulateurs de vol<\/li>\n
  4. la vente des terrains de Downsview (Ontario) o\u00f9 \u00e9taient fabriqu\u00e9s les avions de la s\u00e9rie DASH<\/li>\n
  5. la \u00ab\u00a0vente en cours\u00a0\u00bb des terrains qu’elle d\u00e9tient aux abords de l’a\u00e9roport de Dorval, acquis de Canadair<\/li>\n
  6. la \u00ab\u00a0vente \u00e9ventuelle\u00a0\u00bb des activit\u00e9s li\u00e9es aux avions d’affaire de la s\u00e9rie CRJ<\/li>\n<\/ol>\n

    \"\"<\/p>\n

    Terrains propri\u00e9t\u00e9 de Bombardier aux abords de l’a\u00e9roport de Dorval (ex-a\u00e9roport de Cartierville)<\/p>\n

    acquis du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral lors de la r\u00e9trocession de Canadair et o\u00f9 Bombrdier a d\u00e9velopp\u00e9<\/p>\n

    le quartier r\u00e9sidentiel Bois-Franc<\/p>\n

     <\/p>\n

    Bref, Bombardier est en mode \u00ab\u00a0liquidation\u00a0\u00bb alors que, selon le PDG Alain Bellemare, elle entend se concentrer sur les produits \u00e0 valeur ajout\u00e9e, notamment les avions de la s\u00e9rie Global Express.<\/p>\n

    Soit. Pour le discours officiel…<\/p>\n

    Et si la strat\u00e9gie en cours visait \u00e0 \u00ab\u00a0renflouer les coffres\u00a0\u00bb afin de disposer des liquidit\u00e9s n\u00e9cessaires pour le rachat des actions transig\u00e9es en bourse et, ainsi, re-privatiser l’entreprise?<\/p>\n

    Une privatisation en cours?<\/h4>\n

    Une re-privatisation de Bombardier, eu \u00e9gard aux d\u00e9boires que l’entreprise a connu durant les derni\u00e8res ann\u00e9es, pourrait s’av\u00e9rer une hypoth\u00e8se \u00ab\u00a0surprenante\u00a0\u00bb mais qui n’est pas d\u00e9nu\u00e9e de fondements compte tenu des liquidations massives survenues r\u00e9cemment.<\/p>\n

    Ainsi l’analyste en a\u00e9ronautique Sylvain Faust, lequel fait un suivi \u00ab\u00a0minutieux\u00a0\u00bb des activit\u00e9s de Bombardier et s’av\u00e8re un commentateur \u00ab\u00a0bien inform\u00e9\u00a0\u00bb sur tout ce qui se trame chez Bombardier, nous fait part de r\u00e9centes discussions\/tractations qui seraient men\u00e9es par la famille Bombardier-Beaudoin en vue d’une \u00e9ventuelle re-privatisation de l’entreprise et les options qui s’offrent \u00e0 elle:<\/p>\n

    Bombardier Going Private – FliegerFaust – 2018-12-19<\/a><\/p>\n

    Pourquoi et comment une entreprise devient \u00ab\u00a0publique\u00a0\u00bb?<\/h4>\n

    Il importe de souligner le fait que, lorsqu’une entreprise \u00ab\u00a0priv\u00e9e\u00a0\u00bb devient \u00ab\u00a0publique\u00a0\u00bb par son entr\u00e9e sur le march\u00e9 boursier, une telle op\u00e9ration vise 2 objectifs:<\/p>\n

      \n
    1. obtenir le financement n\u00e9cessaire \u00e0 son expansion via l’\u00e9mission d’actions disponibles aux investisseurs externes<\/li>\n
    2. \u00ab\u00a0enrichir les actionnaires initiaux\u00a0\u00bb par le jeu de la subdivision des actions et l’\u00e9mission de nouvelles actions \u00e0 un prix beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 que la valeur des actions d\u00e9tenues par les \u00ab\u00a0actionnaires d’origine\u00a0\u00bb<\/li>\n<\/ol>\n

      Comme l’ensemble des entreprises de grande envergure, c’est ainsi que Bombardier est devenu \u00ab\u00a0publique\u00a0\u00bb alors que la famille Bombardier-Beaudoin, au-del\u00e0 du fait qu’elle a r\u00e9alis\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices importants li\u00e9s \u00e0 l’op\u00e9ration, a su maintenir un contr\u00f4le absolu via les actions avec droits de vote multiples – actions de cat\u00e9gorie A -, \u00ab\u00a0sup\u00e9rieures en droit de vote\u00a0\u00bb aux actions \u00e9mises en bourse.<\/p>\n

      Pourquoi et comment une entreprise \u00ab\u00a0publique\u00a0\u00bb redevient \u00ab\u00a0priv\u00e9e\u00a0\u00bb?<\/h4>\n

      A contrario, lorsque des financiers\/investisseurs estiment qu’une entreprise a une \u00ab\u00a0valeur intrins\u00e8que\u00a0\u00bb plus \u00e9lev\u00e9e que la valeur boursi\u00e8re de l’entreprise – l’ensemble des actions transig\u00e9es en bourse -, une \u00ab\u00a0valeur intrins\u00e8que\u00a0\u00bb bas\u00e9e sur le \u00ab\u00a0potentiel\u00a0\u00bb futur de celle-ci, on peut assister \u00e0 une offre de rachat des actions d\u00e9tenues par les investisseurs \u00e0 une valeur g\u00e9n\u00e9ralement plus \u00e9lev\u00e9e que le cours de l’action au moment de l’offre de rachat.<\/p>\n

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      Valeur de l’action en bourse de Bombardier le 7 d\u00e9cembre 2018<\/p>\n

      Au surplus, afin de la re-privatiser dans son enti\u00e8ret\u00e9, l’offre doit \u00eatre disponible pour la totalit\u00e9 des actions alors qu’une offre de rachat, m\u00eame partielle, contraint l’entreprise \u00e0 produire ses \u00e9tats financiers et \u00e0 les porter \u00e0 la connaissance des investisseurs et du grand public.<\/p>\n

      \"\"<\/p>\n

      Environ 2,1 milliards d’actions de Bombardier sont transig\u00e9es sur la march\u00e9 boursier<\/p>\n

      Qui plus est, en se re-privatisant, elle n’est plus soumise aux contingences administratives impos\u00e9es par les autorit\u00e9s r\u00e9glementaires, diminue ses frais de gestion et est en mesure, selon les proposants, de s’ajuster plus rapidement aux changements qui surviennent dans le secteur d’activit\u00e9.<\/p>\n

      Et si Bombardier redevient \u00ab\u00a0priv\u00e9e\u00a0\u00bb, o\u00f9 puisera-t-elle les fonds destin\u00e9s aux rachat des actions d\u00e9tenues par les investisseurs?<\/h4>\n

      Ainsi, dans l’hypoth\u00e8se o\u00f9 Bombardier souhaite r\u00e9aliser le plein rachat des actions transig\u00e9es en bourse, dans la mesure o\u00f9 la capitalisation boursi\u00e8re de l’entreprise – i.e. la \u00ab\u00a0valeur commerciale\u00a0\u00bb attribu\u00e9e \u00e0 l’entreprise par les actionnaires – se situe \u00e0 env. 5 G$ CDN, avec une offre de rachat major\u00e9e \u00e0 50%, l’entreprise et\/ou des investisseurs ext\u00e9rieurs devraient allouer une somme approx. 7,5 G$ pour r\u00e9aliser la rachat en totalit\u00e9 des actions en circulation.<\/p>\n

      Or, d’o\u00f9 proviendraient ces fonds?<\/p>\n

      De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, de telles op\u00e9rations se mat\u00e9rialisent ainsi:<\/p>\n