{"id":2247,"date":"2018-12-21T21:17:29","date_gmt":"2018-12-22T02:17:29","guid":{"rendered":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/?p=2247"},"modified":"2018-12-22T12:17:49","modified_gmt":"2018-12-22T17:17:49","slug":"lempire-contre-attaque-le-retour-des-obligations-garanties-par-collateraux-collateralized-debt-obligations-cdo","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/2018\/12\/21\/lempire-contre-attaque-le-retour-des-obligations-garanties-par-collateraux-collateralized-debt-obligations-cdo\/","title":{"rendered":"\u00ab\u00a0L’empire contre-attaque\u00a0\u00bb: le retour des obligations\/emprunts garantis par collat\u00e9raux (\u00ab\u00a0Collateralized Debt\/Loan Obligations \u00ab\u00a0CDO\/CLO\u00a0\u00bb\u00a0\u00bb) \u00e0 l’origine de la crise financi\u00e8re 2008-2009"},"content":{"rendered":"

Une r\u00e9cente analyse de Bloomberg fait \u00e9tait du fait que, depuis 2012, le march\u00e9 des obligations garanties par collat\u00e9raux (\u00ab\u00a0CDO\/CLO\u00a0\u00bb) a \u00e9t\u00e9 \u00ab\u00a0remis sur pied\u00a0\u00bb par les financiers, celui-l\u00e0 m\u00eame \u00e0 l’origine de la crise financi\u00e8re de 2008-2009.<\/p>\n

Et, cette fois-ci, non pas structur\u00e9 sur le march\u00e9 des \u00ab\u00a0hypoth\u00e8ques toxiques\u00a0\u00bb (\u00ab\u00a0Subprime Mortgages<\/em>\u00ab\u00a0) mais sur les dettes d\u00e9tenues par les entreprises non-financi\u00e8res. Un \u00ab\u00a0march\u00e9 d\u00e9riv\u00e9\u00a0\u00bb qui a atteint\u00a0 125 G$ pour l’ann\u00e9e 2018 bas\u00e9 sur un volume d’obligations toxiques de 1,25 T$ (1 250 milliards de $):<\/p>\n

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Wall Street\u2019s CLO Machine Fuels Fortunes from Toolmaker to Banks – Bloomberg – 2018-12-20<\/a><\/p>\n

Or, le march\u00e9 des CDO\/CLO adoss\u00e9 \u00e0 des dettes d’entreprises qui n’ont pas le statut \u00ab\u00a0d’investissement\u00a0\u00bb a entam\u00e9 une chute notable en d\u00e9cembre 2018…<\/p>\n

En quoi consistent des CDO\/CLO?<\/h4>\n

Essentiellement, dans les \u00ab\u00a0temps anciens\u00a0\u00bb, lorsqu’un individu souscrivait une hypoth\u00e8que ou qu’une entreprise souscrivait un emprunt ou \u00e9mettait une obligation, celui-ci \u00e9tait financ\u00e9 par une institution financi\u00e8re (g\u00e9n\u00e9ralement une banque) et le cr\u00e9ancier remboursait son hypoth\u00e8que\/emprunt\/obligation \u00e0 l’institution financi\u00e8re \u00ab\u00a0directement\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Or, depuis la d\u00e9r\u00e9glementation dans le secteur financier, les institutions financi\u00e8res premi\u00e8res \u00e9mettrices revendent ces dettes dans un march\u00e9 secondaire, celles-ci \u00e9tant acquises par des r\u00e9gimes de retraite, des fonds souverains, des soci\u00e9t\u00e9s d’investissement (\u00ab\u00a0Edge Funds\u00a0\u00bb) soucieux de diversifier les actifs et de les s\u00e9curiser. Cette tendance prenant de l’ampleur, des soci\u00e9t\u00e9s interm\u00e9diaires les amalgamaient en \u00ab\u00a0blocs \u00a0\u00bb et ces \u00ab\u00a0blocs de dettes\u00a0\u00bb – compos\u00e9s de dettes avec des niveaux de risques diff\u00e9rents – \u00e9taient acquis par les grandes firmes d’investissement.<\/p>\n

A l’\u00e9vidence, tant les institutions financi\u00e8res premi\u00e8res \u00e9mettrices que les soci\u00e9t\u00e9s interm\u00e9diaires r\u00e9alisaient de g\u00e9n\u00e9reux profits et d’importantes commissions, au surplus garantissaient aux acqu\u00e9reurs de des investissements \u00ab\u00a0de qualit\u00e9\u00a0\u00bb puisque les \u00ab\u00a0blocs de dettes\u00a0\u00bb jouissaient d’une excellente note de cr\u00e9dit attribu\u00e9e par les firmes de quotation Standard & Poor’s, Moody’s,…<\/p>\n

Or, la crise financi\u00e8re de 2008-2009 aura mis en \u00e9vidence le fait que ces \u00ab\u00a0blocs de dettes\u00a0\u00bb \u00e9taient essentiellement compos\u00e9s d’hypoth\u00e8ques toxiques – hypoth\u00e8ques consenties sur des r\u00e9sidences au-del\u00e0 de la valeur de celles-ci -. Au premier soubresaut de l’\u00e9conomie, les propri\u00e9taires ne pouvant plus faire face \u00e0 leurs obligations, \u00ab\u00a0remettaient les cl\u00e9s \u00e0 leur institution financi\u00e8re\u00a0\u00bb lesquelles ont d\u00fb assumer des pertes \u00ab\u00a0faramineuses\u00a0\u00bb puisque les pr\u00eats qu’elles avaeint consenti \u00e9taient plus \u00e9lev\u00e9s que la valeur des propri\u00e9t\u00e9s…<\/p>\n

A cet \u00e9gard et pour se rem\u00e9morer ces moments \u00ab\u00a0path\u00e9tiques\u00a0\u00bb, des extraits du film The Big Short<\/em> nous livrent les dessous de cette trag\u00e9die:<\/p>\n

Margot Robbie explains finance terms<\/a><\/p>\n

Jared Vennett’s Pitch to Front Point Partners (Featuring Anthony Bourdain)<\/a><\/p>\n

FrontPoint Partners’ investigation in Florida & first trade<\/a><\/p>\n

Mark Baum (Steve Eisman) Meets a CDO Manager<\/a><\/p>\n

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Margot Robbie commentant la bulle des hypoth\u00e8ques toxiques \u00ab\u00a0Subprime Mortgages<\/em>\u00a0\u00bb extrait du film The Big Short<\/em><\/p>\n

La dette mondiale dans le segment des entreprises non-financi\u00e8res<\/h4>\n

Le site d’information financi\u00e8re CNBC<\/a>, dans son \u00e9dition du 11 juillet 2018, nous informe du fait que la dette mondiale aurait atteint le niveau record de 247 T$, soit 247 000 milliards de $ au premier trimestre de l’ann\u00e9e. S’agissant de la dette des entreprises non-financi\u00e8res incluse dans la dette mondiale, celle-ci s’\u00e9tablirait \u00e0 74 T$:<\/p>\n

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Une croissance de 58 T$ durant les 5 derni\u00e8res ann\u00e9es:<\/p>\n

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Il importe de pr\u00e9ciser le fait que les entreprises non-financi\u00e8res ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de financement \u00e0 taux r\u00e9duits – r\u00e9sultat des politiques mon\u00e9taires des banques centrales avec des taux d’int\u00e9r\u00eat nuls ou n\u00e9gatifs dans certains cas – et qu’elles ont utilis\u00e9 ces emprunts pour:<\/p>\n