![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/Central-Bank-Balance-Sheets.jpg\")
<\/p>\nIl s’agit l\u00e0 d’une tr\u00e8s bonne question que me posait un de mes bons amis lors d’un lunch la semaine derni\u00e8re. Car cela est annonc\u00e9: la FED am\u00e9ricaine a d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 son taux directeur en d\u00e9but d’ann\u00e9e et annonc\u00e9 qu’elle le ferait \u00e0 nouveau cette ann\u00e9e. Idem pour la Banque du Canada et la Banque d’Angleterre qui envoient le m\u00eame signal.<\/p>\n
Evidemment, une augmentation des taux d’int\u00e9r\u00eat n’est pas bonne chose pour les consommateurs, pour ceux qui ont des hypoth\u00e8ques et les entreprises qui fiancent une expansion par de l’endettement. Alors, pourquoi les banques centrales vont-elles dans cette direction et pourquoi \u00e0 ce moment-ci?<\/p>\n
En bien, en essence une banque centrale est une institution qui \u00ab\u00a0g\u00e8re la liquidit\u00e9 dans le syst\u00e8me financier\u00a0\u00bb afin de relancer l’\u00e9conomie (par une baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat) ou de ralentir une \u00e9conomie qui s’emballe, afin que l’inflation demeure sous contr\u00f4le avec un taux de ch\u00f4mage \u00ab\u00a0acceptable et accept\u00e9\u00a0\u00bb par la population.<\/p>\n
Ainsi, \u00e0 ce moment-ci, le ch\u00f4mage au Canada est revenu \u00e0 un niveau \u00ab\u00a0normal et acceptable\u00a0\u00bb et, afin de ne pas relancer l’inflation par une croissance trop rapide du PIB, eh bien on augmente les taux d’int\u00e9r\u00eat pour \u00ab\u00a0stabiliser la machine\u00a0\u00bb. Voil\u00e0.<\/p>\n
Mais, il y a un autre m\u00e9canisme que les banques centrales utilisent pour diminuer les liquidit\u00e9s autrement que l’augmentaion des taux d’int\u00e9r\u00eat: revendre les \u00ab\u00a0obligations toxiques\u00a0\u00bb (les fameux CDO) qu’elles ont achet\u00e9 des banques et des institutions financi\u00e8res durant la crise financi\u00e8re afin de les sauver de la faillite.<\/p>\n
Ainsi, \u00e0 ce moment-ci, les 4 plus grandes banques centrales ont accumul\u00e9 (i.e. achet\u00e9) 13 000 G$ (13 000 milliards de $) \u00ab\u00a0d’hypoth\u00e8ques toxiques\u00a0\u00bb, dont elles sont propri\u00e9taires et qui apparaissent dans leurs bilans financiers, et dont elles d\u00e9sirent se d\u00e9partir en les \u00ab\u00a0revendant\u00a0\u00bb sur le march\u00e9 financier, bien souvent \u00e0 perte. De ce fait, les r\u00e9gimes de retraite, les fonds souverains, les fonds d’investissement (tel Blackrock et Berkshire Hathaway),… vont \u00ab\u00a0acheter\u00a0\u00bb ces hypoth\u00e8ques vendues par les banques centrales et, de ce fait, diminuer les liquidit\u00e9s dont elles disposent et qui ne leur procurent qu’un faible rendement.<\/p>\n
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Cela \u00e9tant, avec cette \u00ab\u00a0liquidation\u00a0\u00bb des CDO qu’elles d\u00e9tiennent, les banques centrales vont i) non seulement \u00ab\u00a0limiter\u00a0\u00bb la croissance de l’\u00e9conomie (ce qui est souhait\u00e9) pour \u00e9viter une inflation trop \u00e9lev\u00e9e mais ii) diminuer les liquidit\u00e9s dans le secteur financier par la revente des CDO et, iii) par la vente des obligations \u00e0 une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 leur valeur nominale, augmenter le rendement sur ces placements pour tous ceux qui auront l’opportunit\u00e9 de profiter de cette \u00ab\u00a0vente \u00e0 rabais\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Voil\u00e0 pourquoi les taux d’int\u00e9r\u00eat vont \u00eatre amen\u00e9s \u00e0 augmenter cette ann\u00e9e, de concert avec la liquidation des CDO d\u00e9tenues par les banques centrales, malgr\u00e9 les risques de r\u00e9cession engendr\u00e9s par ces mesures, comme nous en fait part John Mauldin dans sa plus r\u00e9cente chronique \u00ab\u00a0Prepare for turbulence\u00a0\u00bb<\/p>\n