Par ailleurs, le programme CARESne pr\u00e9voit pas un soutien financier marqu\u00e9 \u00e0 l’\u00e9gard du secteur priv\u00e9 dans son ensemble mais limit\u00e9 et cibl\u00e9 \u00e0 l’\u00e9gard de certains secteurs particuliers (secteur de l’aviation) et des entreprises qui y font affaire (Southwest Airlines, United Airlines,…).<\/p>\n
Cela \u00e9tant, contrairement aux initiatives d\u00e9ploy\u00e9es lors de la crise financi\u00e8re de 2008-2009 o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (FED) avait investi dans des obligations et actifs d\u00e9tenus par des entreprises priv\u00e9es (ce qui est interdit dans la charte de la FED, son mandt ne lui permet que d’investir dans:<\/p>\n
- \n
- obligations \u00e9mises par le gouvernement am\u00e9ricain<\/li>\n
- obligations \u00e9mises par les \u00e9tats<\/li>\n
- obligations \u00e9mises par les municipalit\u00e9s<\/li>\n
- obligations \u00e9mises par des organismes sous juridiction f\u00e9d\u00e9rale tels Fannie Mae, Freddie Mac,…<\/li>\n<\/ul>\n
Ainsi, dans un second volet de son intervention dans l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, afin de contourner les limites qui sont impos\u00e9es \u00e0 la FED, le gouvernement am\u00e9ricain a ent\u00e9rin\u00e9 la cr\u00e9ation de \u00ab\u00a0Special Purpose Vehicles\u00a0\u00bb par lesquels la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, avec le concours du\/sous la direction du \u00ab\u00a0Department of Treasury\u00a0\u00bb, est autoris\u00e9e \u00e0 intervenir dans le financement d’entreprises priv\u00e9es.<\/p>\n
\u00ab\u00a0Special Purpose Vehicles\u00a0\u00bb aka \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb<\/h4>\n
Un \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb est essentiellement une entreprise cr\u00e9\u00e9e par une soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re afin d’y r\u00e9aliser des activit\u00e9s \u00ab\u00a0d\u00e9tach\u00e9es des op\u00e9rations normales de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re\u00a0\u00bb ou encore des activit\u00e9s \u00ab\u00a0\u00e0 plus haut risque\u00a0\u00bb. Ses \u00e9tats financiers sont distincts, ses dettes et ses actifs n’apparaissent pas dans le bilan de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re et, en cas de faillite, aucun effet sur celle-ci. A noter que nombre d’entreprises oeuvrant dans le p\u00e9trole\/gaz de schiste sont structur\u00e9es sous forme de SPV.<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/SPV-Investopedia.jpg\")
<\/p>\nC’est ainsi que, s’inpirant du mod\u00e8le des \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb, le gouvernement am\u00e9ricain a cr\u00e9\u00e9 7 \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb afin d’intervenir dans des segments pr\u00e9cis du secteur financier et du secteur industriel alors que les fonds pour ces \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb sont assur\u00e9s par la FED et la gestion\/propri\u00e9t\u00e9 assum\u00e9e par le Tr\u00e9sor.<\/p>\n
Ainsi, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se conforme \u00e0 la loi en n’\u00e9tant pas un \u00ab\u00a0investisseur direct\u00a0\u00bb dans des entreprises priv\u00e9es mais en en relayant la responsabilit\u00e9 juridique au \u00ab\u00a0Department of Treasury\u00a0\u00bb tout en lui assurant les liquidit\u00e9s n\u00e9cessaires aux objectifs poursuivis par le gouvernement.<\/p>\n
The Fed Expands Emergency Lending by $2 Trillion – PIIE – 2020-04-10<\/a><\/p>\n
<\/p>\n
Les secteurs\/domaines d’activit\u00e9 support\u00e9s par les \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb Tr\u00e9sor\/FED<\/h4>\n
The Day The Fed Nationalized The Bond Market -The Complete Summary Of Everything The Fed Did Today – Zero Hedge – 2020-04-09<\/a><\/p>\n
Fed is Seizing Control of the Entire U.S. Bond Market – Bloomberg – 2020-04-09<\/a><\/p>\n
\u00ab\u00a0Main Street Lending Program\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : support financier aux entreprises<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : 600 milliards de $<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor : 5 %<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : entreprises < 10 000 employ\u00e9s ou revenus 2019 < 2,5 milliards de $<\/li>\n
- Modalit\u00e9s : pr\u00eats dur\u00e9e maximale 4 ann\u00e9es<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
\u00ab\u00a0Municipal Liquidity Facility\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : support financier aux \u00e9tats & comt\u00e9s & municipalit\u00e9s<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : 500 milliards de $<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor :<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : \u00e9tats ainsi que comt\u00e9s > 2 millions de r\u00e9sidents & municipalit\u00e9s > 1 million de r\u00e9sidents<\/li>\n
- Modalit\u00e9s : programme \u00e9largi aux comt\u00e9s > 500 000 r\u00e9sidents & municipalit\u00e9s > 250 000 r\u00e9sidents (montant allou\u00e9 pouvant atteindre 4 000 milliards de $) & terminaison septembre 2020<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
\u00ab\u00a0Paycheck Protection Program Lending Facility\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : programme assurant aux petites entreprises des facilit\u00e9s de financement<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : non pr\u00e9cis\u00e9<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor :<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : institutions financi\u00e8res qui consentent des pr\u00eats en vertu du programmme \u00ab\u00a0Paycheck Protection Program\u00a0\u00bb adopt\u00e9 dans le cadre du programme CARES<\/li>\n
- Modalit\u00e9s : pr\u00eats consentis sans recours \u00e0 l’encontre des cr\u00e9anciers<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
\u00ab\u00a0Term Asset-Backed Securities Load Facility\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : rachat d’hypoth\u00e8ques CMBS et de pr\u00eats CLO associ\u00e9s \u00e0 des actifs assortis de collat\u00e9raux<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : 100 milliards de $<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor :<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : institutions financi\u00e8res, banques de d\u00e9tail, r\u00e9gimes de retraite, assureurs,…<\/li>\n
- Modalit\u00e9s : pr\u00eats commerciaux avec collat\u00e9raux CLO non admissibles<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
\u00ab\u00a0Primary Market Corporate Credit Facility\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : rachat d’obligations du secteur priv\u00e9<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : 750 milliards de $ (conjointement avec \u00ab\u00a0Secondary Market Corporate Credit Facility\u00a0\u00bb)<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor : 50 milliards de $<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : institutions financi\u00e8res d\u00e9tentrices d’obligations d’entreprises<\/li>\n
- Modalit\u00e9s : obligations avec cote minimale BBB-\/Baa3 au 22 mars 2020 selon % de l’\u00e9mission originale<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
\u00ab\u00a0Secondary Market Corporate Credit Facility\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : rachat d’obligations du secteur priv\u00e9<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : 750 milliards de $ (conjointement avec \u00ab\u00a0Primary Market Corporate Credit Facility\u00a0\u00bb)<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor : 50 milliards de $<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : fonds transig\u00e9s en bourse ETF d\u00e9tenteurs d’obligations d’entreprises<\/li>\n
- Modalit\u00e9s : obligations avec cote minimale BBB-\/Baa3 au 22 mars 2020 selon % de l’\u00e9mission originale<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
\u00ab\u00a0Commercial Paper\u00a0\u00bb<\/h4>\n
- \n
- \n
- \n
- Objectif du programme : assurer des liquidit\u00e9s suffisantes dans le secteur du papier commercial<\/li>\n
- Montant allou\u00e9 : en discussion maximum 1 100 milliards de $<\/li>\n
- Mise de fonds Tr\u00e9sor :<\/li>\n
- Client\u00e8le vis\u00e9e : entrerprises souscrivant au secteur du papier commercial<\/li>\n
- Modalit\u00e9s :<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
Par ailleurs, afin de se conformer aux dispositions relatives aux \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb, le Tr\u00e9sor investit un montant minimal dans chacun de ceux-ci et, \u00e9tant un cr\u00e9ancier solvable reconnu par la FED, est en mesure de mettre les montants investis en collat\u00e9ral pour souscrire des fonds additionnels, par l’effet de levier, aupr\u00e8s de la FED.<\/p>\n
Ainsi, \u00e0 ce jour, via les diff\u00e9rents \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb qui ont \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9s, le tandem Tr\u00e9sor\/FED sera en mesure d’injecter 2 025 milliards de $ (i.e. \u00ab\u00a0imprimer des billets de banque\u00a0\u00bb) dans l’\u00e9conomie par des pr\u00eats et garanties de pr\u00eat \u00e0 l’\u00e9gard de:<\/p>\n
- \n
- \u00e9tats & comt\u00e9s & municipalit\u00e9s<\/li>\n
- entreprises priv\u00e9es<\/li>\n
- acteurs du march\u00e9 financier secondaire tel les fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse \u00ab\u00a0ETF\u00a0\u00bb<\/li>\n<\/ul>\n
Here Are All The ETFs That Will Be Bought By The Federal Reserve – Zero Hedge – 2020-04-11<\/a><\/p>\n
- \n
- conglom\u00e9rats industriels tel Boeing<\/li>\n
- rachat d’hypoth\u00e8ques r\u00e9sidentielles\/commerciales et de pr\u00eats \u00ab\u00a0toxiques\u00a0\u00bb<\/li>\n
- …<\/li>\n<\/ul>\n
A noter :<\/p>\n
- \n
- le programme associ\u00e9 au financement des comt\u00e9s\/municipalit\u00e9s a \u00e9t\u00e9t bonifi\u00e9 pour inclure des comt\u00e9s\/municipalit\u00e9s de petite taille, ce financement additionnel pouvant repr\u00e9senter un ajout de 3 500 milliards de $ au financement pr\u00e9c\u00e9demment allou\u00e9 aux comt\u00e9s\/municipalit\u00e9s<\/li>\n<\/ul>\n
Federal Reserve takes steps to support US municipal bond market – Financial Times – 2020-03-20<\/a><\/p>\n
Fed extends municipal lending to smaller US cities and counties – Financial Times – 2020-04-27<\/a><\/p>\n
- \n
- un programme visant \u00e0 assurer des liquidit\u00e9s pour le secteur du \u00ab\u00a0papier commercial\u00a0\u00bb (outil de financement \u00e0 court terme pour les entreprises) pourrait r\u00e9sulter, lorsqu’il sera mis en vigueur, en un ajout de 1 100 milliard de $ aux liquidit\u00e9s d\u00e9j\u00e0 consenties par les \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb pour le secteur financier et industriel<\/li>\n<\/ul>\n
Fed to buy commercial paper to ease market turmoil – Financial Times – 2020-03-17<\/a><\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/Compilation-Tresor-condense-Etats-Unis82.jpg\")
<\/p>\nAinsi, s’agissant des liquidit\u00e9s qui seront inject\u00e9es par la FED via les \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb, ces montants se r\u00e9percuteront ult\u00e9rieurement dans le bilan financier de la FED lorsque ces programmes auront \u00e9t\u00e9 souscrits.<\/p>\n
Cela \u00e9tant, \u00e0 ce jour, tel que compil\u00e9 par les analystes du site Wolf Street, les obligations acquises par la FED – dans le cadre du programme CARES (\u00e9missions d’obligations du Tr\u00e9sor achet\u00e9es par la FED <=> $ imprim\u00e9s par la FED et transf\u00e9r\u00e9s au Tr\u00e9sor) – ont fait augmenter son bilan de 2 260 milliards de $ en moins de 6 semaines.<\/p>\n
Fed Cut Back on Helicopter Money for Wall Street & the Wealthy – Wolf Street – 2020-04-23<\/a><\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/FED-Buyout-WolfStreet.jpg\")
<\/p>\n![\"\"](\"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/Federal-Reserve-Balance-Sheet.jpg\")
<\/p>\nTout compte fait, les injections de fonds dans l’\u00e9conomie, via les \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb g\u00e9r\u00e9s par le Tr\u00e9sor et financ\u00e9s par la FED, repr\u00e9senteront une injection additionnelle de 2 025 milliards de $ dans l’\u00e9conomie, une intervention majeure tenant compte des liquidit\u00e9s d\u00e9j\u00e0 inject\u00e9es en vertu du \u00ab\u00a0Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act (CARES)<\/em>\u00ab\u00a0.<\/p>\n
Prise de contr\u00f4le du secteur financier par le gouvernement am\u00e9ricain<\/h4>\n
Ainsi, en subordonnant ses activit\u00e9s et interventions aux orientations\/d\u00e9cisions\/programmes \u00e9manant du \u00ab\u00a0Department of Treasury\u00a0\u00bb, selon les commentaires des analystes, le gouvernement am\u00e9ricain a, ni plus ni moins, pris le contr\u00f4le sur de grands pans du secteur de la finance et a, \u00e0 toutes fins utiles, \u00ab\u00a0nationalis\u00e9 le secteur financier am\u00e9ricain\u00a0\u00bb… et mondial !<\/p>\n
The Day The Fed Nationalized The Bond Market -The Complete Summary Of Everything The Fed Did Today – Zero Hedge – 2020-04-09<\/a><\/p>\n
Fed is Seizing Control of the Entire U.S. Bond Market – Bloomberg – 2020-04-09<\/a><\/p>\n
- un programme visant \u00e0 assurer des liquidit\u00e9s pour le secteur du \u00ab\u00a0papier commercial\u00a0\u00bb (outil de financement \u00e0 court terme pour les entreprises) pourrait r\u00e9sulter, lorsqu’il sera mis en vigueur, en un ajout de 1 100 milliard de $ aux liquidit\u00e9s d\u00e9j\u00e0 consenties par les \u00ab\u00a0SPV\u00a0\u00bb pour le secteur financier et industriel<\/li>\n<\/ul>\n
- le programme associ\u00e9 au financement des comt\u00e9s\/municipalit\u00e9s a \u00e9t\u00e9t bonifi\u00e9 pour inclure des comt\u00e9s\/municipalit\u00e9s de petite taille, ce financement additionnel pouvant repr\u00e9senter un ajout de 3 500 milliards de $ au financement pr\u00e9c\u00e9demment allou\u00e9 aux comt\u00e9s\/municipalit\u00e9s<\/li>\n<\/ul>\n
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