{"id":572,"date":"2018-01-02T13:45:33","date_gmt":"2018-01-02T18:45:33","guid":{"rendered":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/?p=572"},"modified":"2018-01-03T00:38:36","modified_gmt":"2018-01-03T05:38:36","slug":"us-c-rmb-la-bataille-des-titans-est-engagee-entre-les-etats-unis-et-la-chine","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/2018\/01\/02\/us-c-rmb-la-bataille-des-titans-est-engagee-entre-les-etats-unis-et-la-chine\/","title":{"rendered":"$ US c. RMB – La bataille des titans est engag\u00e9e entre les Etats-Unis et la Chine"},"content":{"rendered":"

Napol\u00e9on a tenu cette citation devenue c\u00e9l\u00e8bre:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Simple proph\u00e9tie ou vision \u00e9clair\u00e9e du futur alors que, \u00e0 l’\u00e9poque, la Chine n’\u00e9tait qu’une puissance marginale et, au surplus, divis\u00e9e entre des factions oppos\u00e9es les unes aux autres?<\/p>\n

Et pourquoi le pr\u00e9sent commentaire en d\u00e9but d’ann\u00e9e? Simplement pour r\u00e9pondre \u00e0 mon bon ami Fran\u00e7ois lequel formulait la question suivante:<\/p>\n

\u00a0\u00bb T\u2019es-tu d\u00e9j\u00e0 pench\u00e9 sur le sujet de la future monnaie PETROYUAN ? Une de mes questions concernant le PETROYUAN: \u00a0pourquoi adosser cette monnaie \u00e0 l\u2019or physique alors que son concurrent le US$ ne l\u2019est pas?<\/em>\u00ab\u00a0<\/p>\n

Une question simple en apparence mais dont la r\u00e9ponse sera quelque peu… \u00e9labor\u00e9e…<\/p>\n

Pour d\u00e9buter, quelques commentaires sur la monnaie (telle que nous l’utilisons \u00e0 tous les jours) ainsi que le syst\u00e8me bancaire\/financier mondial permettant l’\u00e9change de biens et services entre les pays.<\/p>\n

La monnaie: outil de transaction et d\u00e9p\u00f4t de valeur<\/h4>\n

Il importe de pr\u00e9ciser que la monnaie est utilis\u00e9e:<\/p>\n

    \n
  1. dans nos transactions quotidiennes pour transiger biens et services<\/li>\n
  2. comme refuge de valeur (\u00ab\u00a0store of value\u00a0\u00bb) pour y consigner (mettre \u00e0 l’abri) nos avoirs<\/li>\n<\/ol>\n

    Ainsi, lorsqu’une banque centrale met en circulation une monnaie pour usage dans le pays, cette monnaie est utilis\u00e9e, dans un premier temps, pour \u00e9changer des biens et services entre vendeurs et clients. Puis, par la suite, lorsque la confiance s’est \u00e9tablie envers cette monnaie (i.e. monnaie qui conserve une stabilit\u00e9), elle devient un refuge de valeur pour y consigner les actifs. C’est la raison pour laquelle les r\u00e9sidents de pays o\u00f9 la monnaie locale est instable (ne garantit pas la valeur future de leurs avoirs) pr\u00e9f\u00e8rent \u00e9changer leur monnaie locale contre des monnaies \u00ab\u00a0\u00e9trang\u00e8res\u00a0\u00bb pr\u00e9sentant des garanties de stabilit\u00e9, telles le $ US, le franc suisse, la couronne norv\u00e9gienne,…<\/p>\n

    Par ailleurs, pour le citoyen \u00ab\u00a0ordinaire\u00a0\u00bb peu au fait de ces \u00e9l\u00e9ments, la monnaie se r\u00e9sume aux \u00ab\u00a0billets de banque\u00a0\u00bb en notre possession ou ceux d\u00e9pos\u00e9s dans un compte bancaire. Mais, avec les outils\u00a0 mon\u00e9taires utilis\u00e9s par les banques (fractionnement bancaire), de la \u00ab\u00a0monnaie artificielle\u00a0\u00bb (sans impression de \u00ab\u00a0billets de banque\u00a0\u00bb) est cr\u00e9\u00e9e et est utilis\u00e9e pour les \u00e9changes financiers, notamment en permettant aux institutions d’utiliser les d\u00e9p\u00f4ts des clients pour financer de nouvelles hypoth\u00e8ques, par exemple. Avec la g\u00e9n\u00e9ralisation de ce concept de \u00ab\u00a0monnaie artificielle\u00a0\u00bb cr\u00e9\u00e9e sans valeur de r\u00e9f\u00e9rence (l’or, par exemple), on multiplie ainsi la masse mon\u00e9taire et cela contribue \u00e0 l’accroissement de la richesse collective. Cette \u00ab\u00a0impression de monnaie artificielle\u00a0\u00bb est qualifi\u00e9e de \u00ab\u00a0thin air\u00a0\u00bb dans le jargon financier.<\/p>\n

    Le diagramme suivant illustre les cat\u00e9gories de \u00ab\u00a0monnaies\u00a0\u00bb tel qu’elles sont d’usage courant. La monnaie M0 repr\u00e9sentant la monnaie \u00ab\u00a0imprim\u00e9e sous forme de billets de banque\u00a0\u00bb qui est mise en circulation alors que la monnaie M3 repr\u00e9sente la totalit\u00e9 des monnaies en usage, incluant la \u00ab\u00a0monnaie artificielle imprim\u00e9e\u00a0\u00bb par les institutions bancaires:<\/p>\n

     <\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

     <\/p>\n

    Et le diagramme suivant pr\u00e9sente la r\u00e9partition relative des diff\u00e9rents types de \u00ab\u00a0monnaies\u00a0\u00bb en usage aujourd’hui:<\/p>\n

     <\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    A l’\u00e9vidence, force est de constater que, aujourd’hui, la \u00ab\u00a0monnaie imprim\u00e9e\u00a0\u00bb ne repr\u00e9sente plus qu’une infime partie de la \u00ab\u00a0monnaie en circulation\u00a0\u00bb, l’essentiel de la monnaie consistant en \u00ab\u00a0\u00e9critures informatiques\u00a0\u00bb consign\u00e9es dans les serveurs des institutions bancaires.<\/p>\n

    Le $ US: la monnaie de r\u00e9serve depuis la fin de la seconde guerre mondiale<\/h4>\n

    Depuis la mise en place de bases mon\u00e9taires afin d’\u00e9tablir une \u00ab\u00a0monnaie\u00a0\u00bb en usage quotidien dans chacun des pays, les banques centrales (FED am\u00e9ricaine, Banque d’Angleterre, Banque du Canada,…) se sont employ\u00e9es \u00e0 \u00ab\u00a0mettre en circulation de la monnaie\u00a0\u00bb afin de i) moduler la croissance\/d\u00e9croissance \u00e9conomique selon les besoins du moment et ii) adopter une politique mon\u00e9taire favorisant le plein emploi. A l’\u00e9vidence, les banques centrales mettent en place des politiques mon\u00e9taires ajust\u00e9es aux r\u00e9alit\u00e9s locales et, avec le temps, certaines de celles-ci deviennent des \u00ab\u00a0valeurs de refuge\u00a0\u00bb \u00e0 cause de la stabilit\u00e9 qu’elles garantissent \u00e0 leurs monnaies respectives. C’est le cas aujourd’hui pour le $ US mais \u00e9galement le cas pour l’Euro, le Franc suisse, la Livre britannique,… des monnaies recherch\u00e9es pour y consigner ses avoirs et en garantir la valeur future.<\/p>\n

    Par ailleurs, depuis la fin de la seconde guerre mondiale, les Etats-Unis ont su imposer leur monnaie comme \u00e9tant la \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9f\u00e9rence\u00a0\u00bb pour les transactions internationales. Ils ont \u00e9t\u00e9 en mesure d’acqu\u00e9rir ce statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb en imposant aux Saoudiens – en \u00e9change d’une protection militaire sans compromis et la garantie de la p\u00e9rennit\u00e9\u00a0 du r\u00e9gime mis en place par la famille Saud – que les transactions sur le p\u00e9trole soient libell\u00e9es en $ US. Par ailleurs, dans la mesure o\u00f9 l’Arabie Saoudite \u00e9tait le premier producteur mondial de p\u00e9trole, le $ US est devenu la monnaie de transaction privil\u00e9gi\u00e9e pour le p\u00e9trole et a acquis le \u00ab\u00a0statut international\u00a0\u00bb de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb, avec les importants b\u00e9n\u00e9fices associ\u00e9s \u00e0 ce statut.<\/p>\n

    Cela \u00e9tant, lorsqu’une commodit\u00e9 (fer, cuivre, bl\u00e9, caf\u00e9,…) voit son cours s’envoler sur le march\u00e9 mondial, \u00e0 l’\u00e9vidence les r\u00e9sidents\/entreprises am\u00e9ricains subissent les effets de la hausse et doivent assumer un co\u00fbt suppl\u00e9mentaire pour se procurer ladite commodit\u00e9. Par ailleurs, pour les r\u00e9sidents\/entreprises d’un pays dont la monnaie n’a pas le statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb, non seulement doivent-ils assumer la hausse du prix de la commodit\u00e9 mais \u00e9galement assumer un co\u00fbt suppl\u00e9mentaire si la monnaie locale a une valeur moindre que la devise am\u00e9ricaine. Ainsi, les r\u00e9sidents\/entreprises non-am\u00e9ricains subissent les effets combin\u00e9s des variations du co\u00fbt des biens et services qui se transigent \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale mais \u00e9galement subissent les effets (g\u00e9n\u00e9ralement n\u00e9gatifs) d’une devise \u00ab\u00a0locale\u00a0\u00bb plus faible que la devise am\u00e9ricaine.<\/p>\n

    Mais l\u00e0 n’est pas le grand avantage qui d\u00e9coule du statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb…<\/p>\n

    En effet, lorsqu’une monnaie a statut de monnaie de r\u00e9f\u00e9rence, ce gouvernement peut g\u00e9n\u00e9rer des d\u00e9ficits constants dans ses op\u00e9rations et faire financer le tout en \u00ab\u00a0imprimant de la monnaie \u00e0 profusion\u00a0\u00bb et, ainsi, rembourser ses cr\u00e9anciers \u00e9trangers avec de la \u00ab\u00a0monnaie fra\u00eechement imprim\u00e9e\u00a0\u00bb. Avec, comme corollaire, aucun risque que la valeur de la devise ne diminue puisque ladite \u00ab\u00a0monnaie\u00a0\u00bb (qui fait consensus sur sa stabilit\u00e9 et sa valeur future), de par la confiance qu’elle inspire aux investisseurs, ne peut voir sa valeur s’effondrer dans un court laps de temps.<\/p>\n

    Ainsi, dans le jargon financier, on d\u00e9note une telle situation comme \u00e9tant le fait qu’un pays, dont la monnaie d\u00e9tient le statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb, peut se permettre \u00ab\u00a0d’exporter ses d\u00e9ficits \u00e0 l’\u00e9tranger\u00a0\u00bb et les faire financer par des investisseurs externes. Le diagramme suivant illustre l’avantage, pour les Etats-Unis, d’avoir r\u00e9ussi \u00e0 imposer leur monnaie comme \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb depuis la fin de la seconde guerre mondiale et les b\u00e9n\u00e9fices extraordinaires qu’ils en ont retir\u00e9 pour leur \u00e9conomie:<\/p>\n

     <\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

     <\/p>\n

    A l’\u00e9vidence, tenant compte des avantages \u00e9vidents \u00e0 d\u00e9tenir le statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb pour un pays, la strat\u00e9gie d\u00e9ploy\u00e9e r\u00e9cemment par la Chine pour hisser sa monnaie au statut de monnaie de r\u00e9f\u00e9rence trouve tout son sens.<\/p>\n

    La venue du RMB comme monnaie pour transiger le p\u00e9trole<\/h4>\n

    Ainsi, depuis les derni\u00e8res ann\u00e9es, la Chine entend mettre fin au statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb attribu\u00e9 \u00e0 la devise am\u00e9ricaine. Mais, alors, comment s’y prendre et quels moyens d\u00e9ployer pour atteindre cet objectif? Tout simplement en \u00ab\u00a0incitant\u00a0\u00bb des transactions sur le p\u00e9trole non pas conclues en $ US mais en RMB, la monnaie ayant cours l\u00e9gal en Chine.<\/p>\n

    C’est ainsi que les r\u00e9centes ententes visant l’exportation de p\u00e9trole\/gaz naturel de la Russie vers la Chine se transigeront en RMB et non plus en $ US. Un march\u00e9 fort important mais qui ne saurait remettre s\u00e9rieusement en question la domination du $ US comme monnaie de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n

    Par ailleurs, poursuivant la strat\u00e9gie visant \u00e0 hisser sa monnaie au statut de monnaie de r\u00e9f\u00e9rence, la Chine a conclu une entente avec les dirigeants saoudiens \u00e0 l’effet que ses futures importations de p\u00e9trole seraient transig\u00e9es en Yuan, tel qu’en t\u00e9moigne cette chronique de CNBC relatant avec une rencontre tenue en mars dernier entre les dirigeants saoudiens et le Pr\u00e9sident Xi Jinping:<\/p>\n

    China will \u2018compel\u2019 Saudi Arabia to trade oil in yuan – and that’s going to affect the US dollar – CNBC – 2017-10-11<\/a><\/p>\n

    Est-ce \u00e0 dire que les Saoudiens sont sur le point de troquer une alliance strat\u00e9gique avec les Etats-Unis pour en conclure une nouvelle avec la Chine? Sans doute un \u00ab\u00a0work in progress\u00a0\u00bb tenant compte de la \u00ab\u00a0distance\u00a0\u00bb entretenue par le nouveau pr\u00e9sident am\u00e9ricain vis-\u00e0-vis ses alli\u00e9s traditionnels au Moyen Orient, faisant suite \u00e0 un r\u00e9alignement g\u00e9n\u00e9ral de la strat\u00e9gie am\u00e9ricaine avec ses alli\u00e9s dans le monde.<\/p>\n

    Cela \u00e9tant, la strat\u00e9gie chinoise visant \u00e0 hausser sa monnaie au rang de monnaie de r\u00e9f\u00e9rence continue de se d\u00e9ployer.<\/p>\n

    Les \u00e9changes p\u00e9troliers futurs transig\u00e9s en RMB<\/h4>\n

    A cet \u00e9gard, trois manchettes r\u00e9centes font \u00e9tat d’une nouvelle pouss\u00e9e entreprise par les autorit\u00e9s chinoises afin de supplanter le $ US pour les transactions p\u00e9troli\u00e8res et, de ce fait, accentuer la br\u00e8che dans la devise am\u00e9ricaine \u00e0 titre de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb:<\/p>\n

    Are we entering the age of the \u2018petro-yuan\u2019 – MarketWatch – 2017-11-20<\/a><\/p>\n

    China’s Push to Trade Oil in Yuan Faces a Key Hurdle – Bloomberg – 2017-12-07<\/a><\/p>\n

    Will the Petroyuan Kill the Petrodollar – Sputnik International – 2017-12-29<\/a><\/p>\n

    Qui plus est, le magazine Sputnik nous informe du fait que tant les autorit\u00e9s r\u00e9glementaires russes que chinoises entendent autoriser les transactions de contrats \u00e0 terme (\u00ab\u00a0futures\u00a0\u00bb) sur leurs march\u00e9s boursiers pour les achats\/ventes de p\u00e9trole, ce qui amplifiera davantage la pr\u00e9sence de la devise chinoise comme monnaie de transaction pour les produits p\u00e9troliers.<\/p>\n

    A l’\u00e9vidence, la strat\u00e9gie chinoise est bien arr\u00eat\u00e9e et, eu \u00e9gard \u00e0 sa croissance financi\u00e8re sur l’\u00e9chiquier mondial et la marginalisation des Etats-Unis dans leurs appuis cons\u00e9quence de la strat\u00e9gie d\u00e9ploy\u00e9e par le pr\u00e9sident am\u00e9ricain, t\u00f4t ou tard la Chine sera en mesure de hausser sa monnaie pour lui donner un statut de devise \u00ab\u00a0recherch\u00e9e\u00a0\u00bb par les investisseurs.<\/p>\n

    La monnaie chinoise RMB: future \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb de par les \u00e9changes p\u00e9troliers garantis sur l’or<\/h4>\n

    Cela \u00e9tant, doit-on (peut-on) faire confiance \u00e0 une monnaie dont la valeur n’est pas d\u00e9termin\u00e9e par le march\u00e9 mais l’objet de \u00ab\u00a0d\u00e9cisions politiques\u00a0\u00bb au seul b\u00e9n\u00e9fice de l’\u00e9conomie chinoise? Et transposer nos avoirs dans cette monnaie en vue d’en garantir la valeur future?<\/p>\n

    A cet \u00e9gard et en vue d’assurer la \u00ab\u00a0qualit\u00e9 et la solvabilit\u00e9\u00a0\u00bb des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole qui seront transig\u00e9s avec la devise chinoise, il appert qu’ils seront garantis par un \u00ab\u00a0\u00e9quivalent en or\u00a0\u00bb de la valeur de ces contrats, garantie qui sera d\u00e9tenue et exerc\u00e9e par la chambre de compensation dans le cas du d\u00e9faut de l’une ou l’autre des parties li\u00e9es par l’entente. Et, subsidiairement, mettre les parties \u00e0 l’abri de manipulations sur la devise qui auraient pour effet de priver les parties \u00e0 l’entente des b\u00e9n\u00e9fices escompt\u00e9s.<\/p>\n

     <\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    Il devient alors \u00e9vident que le fait de garantir la \u00ab\u00a0solvabilit\u00e9\u00a0\u00bb des transactions via un \u00ab\u00a0\u00e9quivalent en or\u00a0\u00bb de la valeur de celles-ci sera de nature \u00e0 conf\u00e9rer \u00e0 la monnaie chinoise le titre de \u00ab\u00a0monnaie de qualit\u00e9\u00a0\u00bb. Et l’amener \u00e0 devenir \u00e0 terme une \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9f\u00e9rence\u00a0\u00bb \u00e0 l’\u00e9gal du statut assum\u00e9 par la devise am\u00e9ricaine depuis la fin de la seconde guerre mondiale, de ce fait procurant \u00e0 la Chine tous les avantages inh\u00e9rents \u00e0 une \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb, contrairement \u00e0 la devise am\u00e9ricaine qui n’est plus garantie par un \u00ab\u00a0\u00e9quivalent en or\u00a0\u00bb depuis que le pr\u00e9sident Nixon en a aboli la parit\u00e9 en 1971.<\/p>\n

    La course \u00e0 obstacle pour que le Yuan obtienne le statut de \u00ab\u00a0monnaie de r\u00e9serve\u00a0\u00bb<\/h4>\n

    Il va sans dire que, si tant est que la Chine d\u00e9sire hisser sa monnaie \u00e0 un statut de \u00ab\u00a0monnaie recherch\u00e9e\u00a0\u00bb, un tel parcours ne se fera pas sans grandes difficult\u00e9s notamment par le fait que les Etats-Unis vont agir de fa\u00e7on \u00e0 maintenir le statut privil\u00e9gi\u00e9 attribu\u00e9 \u00e0 leur devise.<\/p>\n

    Mais l’histoire nous enseigne que le Japon, dans les ann\u00e9es 1970-1980, a fait face au choix strat\u00e9gique de hausser sa monnaie vers un statut \u00ab\u00a0privil\u00e9gi\u00e9\u00a0\u00bb mais que, pour des motifs de politique internes et strat\u00e9giques, n’a pas voulu poursuivre la route vers un tel statut.<\/p>\n

    A cet \u00e9gard, la Chine pourrait b\u00e9n\u00e9ficier des enseignements sur les erreurs et omissions dont a fait preuve le Japon confront\u00e9 aux m\u00eames enjeux, tel que nous le relate cette analyse propos\u00e9e dans le magazine Foreign Affairs:<\/p>\n

    Can China Internationalize the RMB – Foreign Affairs – 2018-01-01<\/a><\/p>\n

    En conclusion<\/h4>\n

    Ainsi, en r\u00e9ponse \u00e0 mon bon ami Fran\u00e7ois lequel formulait une question sur l’avenir du PETROYUAN, il appert que la \u00ab\u00a0monnaie PETROYUAN\u00a0\u00bb prendra de l’ampleur dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, notamment par le fait que sa valeur future sera adoss\u00e9e \u00e0 de \u00ab\u00a0l’or physique\u00a0\u00bb pour en assurer la stabilit\u00e9 et la qualit\u00e9 \u00e0 titre de \u00ab\u00a0d\u00e9p\u00f4t de valeur\u00a0\u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Napol\u00e9on a tenu cette citation devenue c\u00e9l\u00e8bre: Simple proph\u00e9tie ou vision \u00e9clair\u00e9e du futur alors que, \u00e0 l’\u00e9poque, la Chine n’\u00e9tait qu’une puissance marginale et, au surplus, divis\u00e9e entre des factions oppos\u00e9es les unes aux autres? Et pourquoi le pr\u00e9sent commentaire en d\u00e9but d’ann\u00e9e? Simplement pour r\u00e9pondre \u00e0 mon bon ami Fran\u00e7ois lequel formulait la…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-572","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie-finance"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/572","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=572"}],"version-history":[{"count":27,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/572\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":604,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/572\/revisions\/604"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=572"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=572"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=572"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}