{"id":980,"date":"2018-02-23T00:41:18","date_gmt":"2018-02-23T05:41:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/?p=980"},"modified":"2018-02-23T00:56:14","modified_gmt":"2018-02-23T05:56:14","slug":"la-caisse-de-depot-et-placements-du-quebec-affiche-un-rendement-de-5","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/2018\/02\/23\/la-caisse-de-depot-et-placements-du-quebec-affiche-un-rendement-de-5\/","title":{"rendered":"La Caisse de d\u00e9p\u00f4t et placements du Qu\u00e9bec affiche un rendement de 5%"},"content":{"rendered":"

Non, il ne s’agit nullement d’une \u00ab\u00a0fake news\u00a0\u00bb mais de l’intitul\u00e9 d’une chronique du journal Les Affaires dans son \u00e9dition du 11 ao\u00fbt dernier: \u00ab\u00a0La Caisse de d\u00e9p\u00f4t affiche un rendement de 5%<\/em>\u00a0\u00bb peut-on y lire s’agissant des r\u00e9sultats de la Caisse au 30 juin 2017:<\/p>\n

La Caisse de depot affiche un rendement de 5% – Les Affaires – 2017-08-11<\/a><\/p>\n

Mais, alors, comment la Caisse peut-elle faire \u00e9tat d’un rendement de 9,3 % au 31 d\u00e9cembre dernier, une variation aussi importante en peu de temps? \u00ab\u00a0La bourse, mon cher Watson, la bourse bien \u00e9videmment\u00a0\u00bb.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Un rendement tr\u00e8s int\u00e9ressant louang\u00e9 par tous<\/h4>\n

A l’\u00e9vidence, avec le rendement global \u00e9nonc\u00e9 par la Caisse pour son dernier exercice financier, peu de m\u00e9dias osent contester de tels r\u00e9sultats et daigner en faire une analyse plus d\u00e9taill\u00e9e. Alors que, en moins de 6 mois, le rendement global de la Caisse a presque doubl\u00e9 dans un court laps de temps. Ce qui nous am\u00e8ne \u00e0 analyser les param\u00e8tres \u00e0 l’origine d’un tel revirement.<\/p>\n

A noter que, dans l’ensemble des actifs de la Caisse:<\/p>\n

    \n
  • les actifs \u00e0 revenus fixes (obligations gouvernementales, obligations \u00e9mises par les entreprises) garantissent tant le rendement que la r\u00e9cup\u00e9ration du principal \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance de celles-ci: ce sont donc des placements garantis \u00e0 100 % mais qui g\u00e9n\u00e8rent peu de rendements, 3,2% en l’esp\u00e8ce durant la derni\u00e8re ann\u00e9e<\/li>\n
  • les actifs r\u00e9els (immobilier commercial et actifs similaires) sont des actifs \u00ab\u00a0relativement s\u00fbrs\u00a0\u00bb en ce sens que, m\u00eame en cas de crise financi\u00e8re, \u00e0 terme ces actifs retrouvent g\u00e9n\u00e9ralement leur valeur d’origine, un rendement de 4 % dans le bilan pr\u00e9sent\u00e9 par la Caisse<\/li>\n
  • les actifs consistant en actions s’av\u00e8rent g\u00e9n\u00e9ralement des actifs ayant un bon rendement (notamment dans un march\u00e9 haussier tel que celui que l’on conna\u00eet depuis la crise financi\u00e8re de 2008) mais comportant un niveau de risque fort \u00e9lev\u00e9<\/li>\n<\/ul>\n

    A l’\u00e9vidence, les actifs consistant en actions boursi\u00e8res sont les actifs ayant g\u00e9n\u00e9r\u00e9 les meilleurs rendements pour la Caisse, \u00e0 hauteur de 13,6 % pour le dernier exercice financier. Cependant, le r\u00e9sultat des actions boursi\u00e8res (17,6 G$) s’av\u00e8re uniquement des profits \u00ab\u00a0sur papier\u00a0\u00bb et ce n’est que lorsque ces actifs sont liquid\u00e9s qu’ils g\u00e9n\u00e8rent de v\u00e9ritables profits, pour peu que le march\u00e9 boursier soit \u00ab\u00a0favorable\u00a0\u00bb au moment de la liquidation.<\/p>\n

    La tr\u00e8s – trop – forte d\u00e9pendance de la Caisse aux fluctuations de la bourse<\/h4>\n

    Avec un portefeuille \u00e0 hauteur de 50,1% investi dans le march\u00e9 boursier, en vue d’analyser les effets du march\u00e9 boursier sur les rendements – pass\u00e9s et futurs – de la Caisse, une compilation a \u00e9t\u00e9 \u00e9tablie en estimant une valeur \u00ab\u00a0probable\u00a0\u00bb des actifs boursiers de la Caisse au 30 juin dernier (en vue de produire le rendement de 5 % rapport\u00e9 dans la chronique du journal Les Affaires) et en estimant le rendement global de la Caisse si le \u00ab\u00a0mini-crash\u00a0\u00bb survenu en f\u00e9vrier s’\u00e9tait produit durant les 2 derni\u00e8res semaines de l’ann\u00e9e 2017. Ce qui nous est pr\u00e9sent\u00e9 dans la compilation suivante:<\/p>\n

    \"\"<\/p>\n

    Ces sc\u00e9narios sont bas\u00e9s sur le fait que la valeur des actifs \u00e0 revenu fixe ainsi que celle des actifs r\u00e9els s’est maintenue constante depuis juin 2017 \u00e0 ce jour, ces actifs s’av\u00e9rant des placements dont la valeur varie peu dans un court laps de temps.<\/p>\n

    Ainsi, la variabilit\u00e9 des rendements de la Caisse, entre juin et d\u00e9cembre 2017, ne s’explique que par une forte variation de la valeur des actions boursi\u00e8res et d\u00e9montre, de fa\u00e7on relativement probante, la tr\u00e8s grande d\u00e9pendance des r\u00e9sultats de la Caisse vis-\u00e0-vis de \u00ab\u00a0l’\u00e9tat de sant\u00e9\u00a0\u00bb du march\u00e9 boursier.<\/p>\n

    La Caisse: gestionnaire de placements au profit de r\u00e9gimes de retraite<\/h4>\n

    Il importe de pr\u00e9ciser le fait que, dans son mandat, la Caisse est le \u00ab\u00a0gestionnaire\u00a0\u00bb des avoirs des r\u00e9gimes de retraite publics – employ\u00e9s du gouvernement du Qu\u00e9bec, \u00e9lus provinciaux et municipaux, policiers de la SQ,… – et que, puisque ces r\u00e9gimes d\u00e9pendent de la \u00ab\u00a0pr\u00e9visibilit\u00e9 future\u00a0\u00bb des rendements escompt\u00e9s sur leurs avoirs, allouer 50 % de ces avoirs dans le march\u00e9 boursier pourrait en amener d’aucun \u00e0 conclure que la Caisse, tenant compte des faibles rendements dans le march\u00e9 obligataire durant les derni\u00e8res ann\u00e9es et tenant compte du fait qu’elle doit \u00ab\u00a0garantir\u00a0\u00bb \u00e0 ses souscripteurs des rendements ad\u00e9quats afin qu’ils remplissent leurs obligations vis-\u00e0-vis les retrait\u00e9s, assume des risques trop \u00e9lev\u00e9s en investissant une partie aussi importante de son portefeuille dans le march\u00e9 boursier.<\/p>\n

    Cela \u00e9tant, tel que l’illustre le \u00ab\u00a0mini-crash\u00a0\u00bb de f\u00e9vrier dernier, une correction boursi\u00e8re de 10 % induirait \u00e0 elle seule une baisse du rendement global de 1,1 % (8,2 % vs 9,3 %) et des r\u00e9sultats amput\u00e9s de 1,9 G$. Voil\u00e0 qui exprime assez clairement la trop forte d\u00e9pendance de la Caisse envers le rendement associ\u00e9 au march\u00e9 boursier.<\/p>\n

    Ainsi, tenant compte de la reprise dans le march\u00e9 obligataire qui s’amorce avec le redressement des taux directeurs pratiqu\u00e9s par la FED et la Banque du Canada et tenant compte du repli des investisseurs chinois dans le march\u00e9 immobilier \u00ab\u00a0de prestige\u00a0\u00bb qui se manifeste \u00e0 New York et \u00e0 Londres, il serait avis\u00e9 que la Caisse r\u00e9alloue une partie significative de son portefeuille vers des placements pr\u00e9sentant de meilleures garanties de stabilit\u00e9 dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n

     <\/p>\n

    [Note: svp, ne pas retransmettre copie des documents joints \u00e0 cet envoi (sauf autrement permis) s\u2019ils comportent des mentions de droits d\u2019auteur]<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Non, il ne s’agit nullement d’une \u00ab\u00a0fake news\u00a0\u00bb mais de l’intitul\u00e9 d’une chronique du journal Les Affaires dans son \u00e9dition du 11 ao\u00fbt dernier: \u00ab\u00a0La Caisse de d\u00e9p\u00f4t affiche un rendement de 5%\u00a0\u00bb peut-on y lire s’agissant des r\u00e9sultats de la Caisse au 30 juin 2017: La Caisse de depot affiche un rendement de 5%…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-980","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economie-finance"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/980","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=980"}],"version-history":[{"count":14,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/980\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":994,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/980\/revisions\/994"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=980"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=980"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.jeanmarcpelletier.net\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=980"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}